【地产K线】许荣茂:一笔净亏30%的回头草生意

【地产K线】许荣茂:一笔净亏30%的回头草生意

世茂集团董事局主席 许荣茂

 “It's very unfair!"这是一句耳熟能详的英文。

  现在,它很适合描述世茂房地产(0813.HK)32.36%中小股东的心情。前提是,如果他们在意的话,

  事情肇始于6月1日世茂股份(600823.SH)的一则公告,它放弃购买旗下控股公司前海世茂发展(深圳)有限公司剩余49%股权,原因在于自己不具备相应的外币支付能力。

  打虎亲兄弟,上阵父子兵。这个时候,世茂股份的控股股东世茂房地产出手,耗资32亿元买下这49%股权,形成了“共投关系”。

  从表面上,场面皆大欢喜,这家净利润高达30%的项目,被许荣茂掌控的两间上市公司分享。截至2016年12月31日,前海世茂总资产64.3亿元,负债19.7亿元,营业收入8.03亿元,净利润2.56亿元。

  “倒腾”前海世茂,许荣茂历经波折。

  前海世茂成立于2013年6月19日,经过一轮股权变化后,上海世茂建设有限公司和Grandday International Limited分别持51%和49%。在2016年3月,世茂股份抛出了66.7亿元的定增方案,包括前海世茂51%股权、杭州世茂智慧之门100股权和南昌水城100%股权。

  半年后,这个定增方案被中国证监会否决。原因是许荣茂试图“一箭双雕”,世茂房地产既想拿前海世茂48.57%股权换取对世茂股份的持股,又想拿到1.17亿元现金。

  不得已,世茂股份只能自掏46.7亿元现金去购买。这笔关联交易最终在2016年12月28日完成。

  但又过了5个月,WinReal打算卖掉全资子公司Grandday,等于间接出售持有前海世茂的49%股权。由于世茂股份已持股51%,是有优先权的。由于Win Real是在海外注册,世茂股份说自己不具备相应的外币支付能力。许荣茂一定会想,肥水不流外人田。

  就这样,兜兜转转,世茂房地产绕了一圈买回前海世茂49%股权%。

  这一圈走下来,世茂房地产却成了“冤大头”——特别是对于中小股东而言,不仅丧失了控股权,还出现了收支不平衡。

  回头草并不那么好吃,像是赔了夫人又折兵。

  地产K线算了一笔账:半年前卖前海世茂51%股权拿回24.52亿元现金;半年后,花32亿元买回49%股权,一来一去,净亏7.48亿元,亏损幅度30%。

  当然,许荣茂也吃了点小亏。他在透过世茂房地产持有世茂股份58.92%股权,而他持有世茂房地产67.6%股权,账面上大概损失了约6000万元。

  对于许荣茂而言,一点暂时的小亏损无碍,但这种做法导致两家上市公司“同业竞争”质疑声再起。

  他甚至还加了一把旺火。同样是在6月1日,世茂股份还发了一则公告,以4896.77万元受让世茂房地产旗下的上海丹青投资管理有限公司100%股份,买下南京雨花台项目51%。

  这又是一笔令资本市场质疑的共同投资。

  在2009年,许荣茂、世茂房地产和世茂股份三方签订了一份《不竞争协议》,明确了世茂股份将在中国境内专业从事商业地产的投资、开发和经营业务;而世茂房地产则将在中国境内主要专业从事住宅和酒店的投资、开发和经营业务。

  七年之后,许荣茂成功将杭州世茂智慧之门和南昌水城从世茂房地产剥离至世茂股份。但时至今日,他至少在前海世茂和南京世茂雨花台两个项目上,将那份不竞争协议束之高阁。

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